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从国债利率来看,2015年美联储加息开始,短期的国债利率持续上行,长期的国债利率保持稳定。这意味着随着美国信用的扩张,基础货币的需求开始提升,但是供给相对稳定。因此长端利率抬升不如短端利率快。对比2000年和2008年可以发现:2000年国债利率水平是同步向上的,均达到6%以上;2008年与当前过程较为相似,是短端利率抬升较快。
具体而言,零售市盈率30倍左右,处于历史83%低分位,公用事业市盈率16倍左右,处于历史76%分位,可选消费市盈率22倍左右,处于历史66%分位,必须消费20倍左右,处于历史53%分位,通信19倍左右,处于历史60%分位,能源18倍左右,处于历史59%分位,其中石油22倍左右,处于历史57%分位,医疗20倍左右,处于历史54%分位。而市盈率上来看,汽车6倍左右,处于历史10%分位,建筑7倍左右,处于历史13%分位,半导体13倍左右,处于历史13%分位,相对估值较便宜。从市净率角度看估值的行业,工业市净率4.7倍左右,处于历史95%分位左右,相对估值水平较高;金融整体1.45倍P/B,其中银行1.32倍,保险1.30倍,都处于历史35%分位前后,估值较低。
从劳动力市场来看,美国失业率达到了62年以来的新低水平,10月失业率保持稳定而非进一步下降,薪资增速进一步提升,标志着美国劳动力很可能开始构成经济继续上行约束。在这种情况下,我们需要密切关注因为劳动力和资本成本的提升导致盈利或者盈利增速转向。
新的一天开始了。“上市就像是一个孩子的成人礼。”回忆起敲钟那天的状态,段毅仍有感慨。房多多的上市也让他确认了公司在资本市场的价值。“我很感慨,虽然犯过很多错,但一直(坚持)到现在,这条路越走越对。”“还没到庆贺的时候。”曾熙觉得自己的状态更为平静。“这个行业赛道很大。不管现在你做多大,都还远远没到终局。服务型互联网公司或者平台,应该会有更大的发展能量和未来。”
这不仅仅是另一场工业革命。这是超越人类乃至生物学的新事物。我有幸见证了它的开始,并为它做出了一些贡献。“人工通用智能的拼图碎片已经开始就位了”澎湃新闻:人工智能作为一门学科和一个行业,近年来备受关注。你如何看待这种现象?以史为鉴,我们是否应该警惕另一个人工智能寒冬的可能性?
本系列报告旨在通过三篇报告,分别阐述货币创造的基础理论、国际经验和中国实践,以期全面梳理货币创造的周期性问题。本篇为系列报告第一篇。摘要货币创造从商品货币时代逐步发展到信用货币时代,总结学界对于货币创造的理论研究,可以将信用货币时代下的货币创造分为三个层次: