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2.3货币政策应对经济下行图5、PMI走势整体来看，我们认为货币政策对四季度流动性的影响较大。考虑到当下经济下行压力依然不低，货币政策有进一步放松的必要性。虽然前期出口受到的影响似乎并不明显，但从9月PMI数据来看，出口压力依旧对经济持续产生负面影响。而地方政府债务压力较大的当下，中央出台了一系列刺激基建投资的措施，但在地方政府隐性债务问题给出明确的说法之前，地方政府缺乏动力和空间，同时房地产市场持续降温、汽车消费持续低迷，因此从基本面角度来看，四季度经济下行压力依然不容忽视，货币政策有进一步放松的必要性。

报告期内，钢银平台销售量达1255.46万吨，其中日寄售交易量突破17.20万吨，再创历史新高。截至目前，钢银电商的平台企业用户数逾90000家。钢银电商认为，产业链上下游用户对平台的粘性在不断增强，市场份额将持续扩大。对钢铁电商平台而言，其盈利模式在于提供增值服务，而不仅限于交易平台本身。

4．策略：阶段性高股息，战略布局成长4.1风格新特征：龙头效应延续，成长逐渐占优2018年价值成长风格弱化，龙头最强。我们研究发现美股、港股、A股都存在典型的大小盘风格轮换特征，美国大小盘（大盘指数：S&P100 VS 小盘指数：RUSSEL2000）轮换周期长度为3-6年，香港大小盘（大盘指数：恒生综指 VS 小盘指数：恒生小型股）轮换周期是2-5年。A股因为是新兴市场所以大小盘轮换周期更短，一般是2-3年。16-17年是典型的大盘价值占优行情，18年市场风格可以概括为价值成长风格弱化，龙头最强。年初至今代表大盘价值的上证50下跌15.0%，代表成长的创业板指下跌23.5%（截止2018/12/07），而16/1-17/12期间上证50涨38.5%，创业板指跌18.8%。盈利趋势是影响风格的核心变量，16-17价值占优的背后是上证50与创业板指累计净利润同比之差从16Q1的-84.7%升至17Q4的52.8%，而18年价值成长风格弱化的原因则是两者盈利增速出现收敛，两者净利润同比18Q3降至17.0%。但龙头效应在18年仍在强化，选取中信一级行业中市值最大的龙头股构建组合，截止2018/12/07，按自由流通市值加权计算组合18年累计涨幅约-15.6%，表现明显好于全部A股平均涨幅-25.81%和涨跌幅中位数-28.97%。盈利数据表明龙头公司业绩更优，根据Wind行业分类，信息技术总市值最大的三大龙头公司（行业整体）的18Q3ROE（TTM）为24.9%（6.5%），金融为12.3%（12.2%），房地产为19.5%（14.4%），公用事业为11.5%（7.0%），材料为19.0%（12.5%），能源为6.5%（7.8%），工业为12.7%（8.5%），日常消费为27.1%（13.5%），可选消费为20.6%（11.1%），电信业务为1.9%（2.1%），医药保健为11.5%（11.6%）。

然后，乘务长会广播我们将在多长时间后在陆地或者水上进行迫降，要求所有旅客听从乘务员的指挥。飞机迫降时，会有大量的撞击，这个撞击比最惨烈的车祸还要严重，所以，你除了系好安全带，还需要摘掉你身上的所有尖锐物品，比如：钢笔，眼睛，假牙，助听器，胸针，耳机等等，还有摘掉所有可能导致你窒息的物品，比如：丝巾，领带等。

一 凝神聚力办好自己的事一直稳步推进的中美经贸磋商突遭阻力干扰、横生曲折。一边是美国出尔反尔、极限施压、步步紧逼，把“美国优先论”表现得淋漓尽致；一边是中国“回礼”有理有节，澄清事实、阐明立场，充分表达出妥善解决分歧、推动合作共赢的诚意、决心和意志。

包括美银美林、瑞信及野村在内的外资券商，均对腾讯今季（4至6月）的手游增长前景转淡，或成股价乏力的关键。交银国际互联网行业分析师谷馨瑜预期，腾讯今季的客户端游戏增长会有一定压力，但相信下半年因应（1）新游戏推出；（2）手游业务继续高速增长，料能再度带动腾讯的游戏业务增长，该行略为调低腾讯目标价0.4%至533元，评级维持“买入”。